“公司新一輪的40億PPP資產(chǎn)證券化計劃很快就要發(fā)行了。這個專項計劃能夠順利獲批，說明其符合國家產(chǎn)業(yè)扶持的大方向。”12月5日，華夏幸福證券部一位工作人員對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

    早在今年年初，華夏幸福順利完成了首批獲批試點的7.06億元PPP資產(chǎn)證券計劃。

    11月28日，華夏幸福公告披露，近日，該公司間接全資子公司九通基業(yè)投資有限公司收到上交所批復的《關于對華夏幸福固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化PPP項目資產(chǎn)支持證券掛牌轉(zhuǎn)讓無異議的函》，上交所對其掛牌轉(zhuǎn)讓無異議，40億資產(chǎn)證券化計劃獲批。

    9月27日，華夏幸福公告稱擬設立資產(chǎn)支持專項計劃發(fā)行資產(chǎn)支持證券40億元以進行融資。由華夏幸福下屬間接全資子公司九通投資擬通過合格證券公司或基金子公司設立資產(chǎn)支持專項計劃，開展固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化項目資產(chǎn)證券化項目。

    早在今年3月10日，滬深兩大交易所對首批符合掛牌條件的4個資產(chǎn)證券化項目發(fā)放了無異議函，項目發(fā)行通過，PPP資產(chǎn)證券化正式進入落地期。其中，華夏幸福固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化PPP項目供熱收費收益權資產(chǎn)支持專項計劃位列上述4大項目之一。

    就在11月30日，發(fā)改委正式發(fā)布《國家發(fā)改委關于鼓勵民間資本參與政府和社會資本合作（PPP）項目的指導意見》（以下簡稱“《意見》”）。

    國金證券分析師黃俊偉表示，從《意見》發(fā)布可以看出，國家對PPP項目特別是對民營資本參與PPP項目長期支持的決心未變，未來國企央企在PPP市場內(nèi)的主導地位或有所松動，經(jīng)驗豐富、商運水平高、創(chuàng)新能力強的民營企業(yè)有望脫穎而出。

    資產(chǎn)證券化加速落地

    早在2017年3月，發(fā)改委發(fā)布了首批9單PPP資產(chǎn)證券化項目的推薦函。截至目前，首批9單中已經(jīng)有4單PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品正式在滬深兩個交易所掛牌，總規(guī)模達27.14億元，而剩余的5單PPP資產(chǎn)證券化項目相繼推出。其中，首批推薦項目包括交通基建、工業(yè)園區(qū)、水務、固廢處理等類型的傳統(tǒng)基礎設施領域項目。

    在今年3月首批掛牌的4個PPP資產(chǎn)證券化項目信息中，除了華夏幸福7.06億元PPPABS以外，其余3個分別為中信證券-首創(chuàng)股份污水處理PPP項目收費收益權資產(chǎn)支持專項計劃、廣發(fā)恒進-廣晟東江環(huán)?；㈤T綠源PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃、中信建投-網(wǎng)新建投慶春路隧道PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃，分別對應首創(chuàng)股份、東江環(huán)保、浙大網(wǎng)新三家上市公司。

    5月4日，第二批資產(chǎn)證券化PPP項目清單出爐，“臨沂市陽都熱力有限公司PPP項目”等8個項目符合條件獲得發(fā)改委推薦。相比之下，第二批推薦項目涉及類型稍有差異。本批涉及交通基礎建設領域項目多達5單，占全部項目數(shù)的62%。

    值得一提的是，隨著今年PPP資產(chǎn)證券化工作正式的開展，首份正式業(yè)務細則指南落地，標志著發(fā)行工作已進入提速階段。

    10月19日，滬深交易所同步發(fā)布實施政府和社會資本合作（PPP）項目資產(chǎn)支持證券的掛牌條件確認指南和信息披露指南，對PPP項目收益權、PPP項目資產(chǎn)、PPP項目公司股權等三類基礎資產(chǎn)的合格標準、發(fā)行環(huán)節(jié)信息披露要求、存續(xù)期間信息披露要求等做出了詳細規(guī)定。

    民生證券分析師陶貽功認為，交易所作為當前企業(yè)發(fā)行ABS最重要的市場，PPP ABS有望全面激活。

    11月21日，據(jù)財政部官網(wǎng)披露，財政部正會同行業(yè)部委組織評選第四批PPP示范項目。此次評選重點聚焦連片特困地區(qū)發(fā)展、美麗鄉(xiāng)村建設、生態(tài)環(huán)境治理、基本公共服務供給等領域，優(yōu)先支持存量項目。

    截至目前，財政部已會同行業(yè)部委推出三批共697個PPP示范項目，投資額1.8萬億元，其中已落地項目572個，投資額1.5萬億元。第四批共征集各地申報項目1226個，投資額2.12萬億元。

    民企占比有望提升

    值得一提的是，繼對中央企業(yè)PPP業(yè)務風險進行管控之后，發(fā)改委再發(fā)文鼓勵民營企業(yè)參與PPP項目，與“192號文”一脈相承?！兑庖姟诽岢龇e極推進符合條件的民間資本PPP項目發(fā)行債券、開展資產(chǎn)證券化，拓寬項目融資渠道。

    山西證券最新發(fā)布的研報指出，考慮到此前財政部第四批示范項目評選及《意見》對民企的傾斜，PPP領域政策導向清晰，民營企業(yè)的春天將真正來臨。報告稱，隨著后續(xù)更完善的金融支持政策的落地，民營企業(yè)參與PPP項目的占比將顯著提升。

    截至2017年11月，民營企業(yè)PPP項目成交金額占比僅24%，成交數(shù)量占比47%。其中，民企中標項目規(guī)模大多在5億元以下，顯示國企央企在PPP市場內(nèi)占據(jù)主導地位。

    黃俊偉認為，近期，隨著資管新規(guī)、“92號文”、“192號文”三大重磅文件相繼出臺，市場普遍認為PPP風口已變，但其實際仍是延續(xù)了今年以來一以貫之的去杠桿、PPP加強監(jiān)管等方針策略，并未超預期。

    “11月21日，國資委頒布‘192號文’，對于累計對PPP項目的凈投資原則上不得超過上一年度集團合并凈資產(chǎn)的50%。”黃俊偉表示，“我們認為，強監(jiān)管從外部約束了央企在PPP上可能的激進態(tài)度，降低央企在PPP業(yè)務上的風險，長期將利于央企的發(fā)展，而在短期則邊際利好PPP龍頭民企。”

    特別是《意見》明確了民企參與PPP的主要路徑。如不斷加大基建領域開發(fā)力度，除國家法律禁止行業(yè)和領域外，一律向民間資本放開。同時，針對傳統(tǒng)認知中“不適宜民間資本入場項目”（投資規(guī)模大、合作期限長、工程技術復雜項目）鼓勵民企相互合作，或與國企、外商等合作，通過組建聯(lián)合體、成立混合所有制公司等方式入場。

    同時，《通知》指出，同等條件下優(yōu)先選擇經(jīng)驗豐富、商運水平高、創(chuàng)新能力強的民營企業(yè)，中央預算向支持鼓勵民間資本參與PPP項目工作積極、典型案例多的地區(qū)傾斜。此外，《意見》鼓勵政府通過資本金注入、投資補助等方式支持民間資本PPP項目，鼓勵金融機構大力發(fā)展PPP項目金融產(chǎn)品創(chuàng)新。

    廣發(fā)證券分析師郭鵬預計，進入2018年需求必然整體釋放，央企占據(jù)一定比例的同時，訂單會更加向地方國企、民營龍頭企業(yè)等群體擴散。根據(jù)測算，假設PPP項目庫全年新增5萬億規(guī)模，2017年10-12月財政部PPP項目落地規(guī)模將達到0.97萬億元，預計兩庫2017年底累計簽約落地規(guī)模將達到7.6萬億元；累計簽約率提升至32%，2017/2018年PPP項目或?qū)⒂瓉砺涞馗叻迤凇?/p>

（來源：21世紀經(jīng)濟報    發(fā)展運營部收集整理）